從上半年的“熱氣騰騰”，到下半年“理性布局”，2021年，資本力量在白酒行業依舊動作頻頻，但節奏已現變化。

縱觀2021年，白酒，尤其是醬香型白酒，無疑是資本熱捧的“香餑餑”，無論是酒水行業的資金，還是包括醫藥、互聯網、家電、煙草等與白酒相距甚遠的業外資本，為白酒市場帶來了一批又一批新的白酒企業與新的白酒品牌。

同樣，也有這樣一批人，一批企業，在自己完全陌生的白酒領域“碰壁”之后，悄悄離開了這個依然生機勃勃的行業。

2021年，資本“熱捧”下的白酒市場，有質疑聲，也有贊美聲。而那些重要的酒業資本事件，新京報記者進行了梳理，以記錄正處于快速變革期的白酒行業。

事件一：水井坊“染醬”事件

“醬酒熱”席卷全國，業內外資金試圖進入醬香酒領域進行布局，一直以來專注于高端白酒領域的水井坊也不例外。4月9日，水井坊發布對外投資公告，稱將以合資形式投資貴州水井坊國威酒業有限公司，而此合資公司的注冊資本至少為8億元，水井坊計劃以現金出資的形式，占合資公司注冊資本的70%。

水井坊謀劃投資的這家合資公司，是與貴州茅臺鎮國威酒業(集團)有限責任公司（以下簡稱“國威酒業”）進行合作的。而此次合作，旨在將國威酒業在醬香型白酒領域的產品和技術，與水井坊在白酒營銷領域和上市公司規范管理方面的經驗和資源結合。

更重要的是，此次合作，被業界視為水井坊走出了“染醬”的一大步，并且這種變化以及醬香型白酒當前的產品屬性，與水井坊的高端戰略吻合。

但到5月25日，水井坊在上證路演平臺舉行2020年年度業績說明會上，回答關于“染醬”事件的相關問題時表示，目前項目仍存在較大不確定性。而隨著時間的延續，業界也開始懷疑，水井坊此次向醬香酒領域“突破”，是否能夠順遂。

這一質疑在8月初得到了結果。水井坊發布公告稱，其與國威酒業經過多輪磋商、深入探討后，在合資項目的若干重要商業安排問題上難以達成一致，水井坊決定根據框架協議的相關規定，終止框架協議和合資項目。

事件二：海南椰島白酒版圖擴容

6月26日，海南椰島在貴州遵義舉辦椰島醬酒封壇儀式暨新品發布會，并宣布成立醬香酒合資公司。隨后，海南椰島高調推出醬香酒產品。

更值得關注的是，一度因業績不佳，資金實力成謎等負面因素為業界討論的海南椰島，在2021年，不斷砸下重金，推出大手筆動作，走出其熟悉的保健酒領域，將觸角持續深入白酒板塊。

4月末，海南椰島宣布，其全資子公司海南椰島酒業發展有限公司（以下簡稱“椰島酒業”）與貴州省仁懷市茅臺鎮糊涂酒業共同出資設立合資公司，注冊資本為3億元。其中椰島酒業以現金出資2.4億元，占注冊資本的80%。

緊隨其后，海南椰島與河北衡湖緣釀酒有限公司簽訂投資協議，計劃打造“椰島釀造”草本老白干香型健康白酒。海南椰島稱，將進一步豐富“健康白酒”體系。值得玩味的是，海南椰島選擇的合作方，位于老白干香型的大本營河北省衡水市。

而早在3月份，海南椰島便已與四川宜府春酒業集團有限公司進行簽約，投資成立椰島糧造（成都）酒業有限公司。從公開消息來看，這家新公司推出的“椰島糧造”，是采用“草本入曲、糧藥共酵”工藝生產出來的系列草本兼香型白酒。

海南椰島接連將觸角伸向四川、貴州、河北等白酒主產地，對應了產區的特色香型產品，海南椰島似乎想要在白酒板塊下一步大棋。值得玩味的是，在海南椰島2021年半年報發布的經營數據中，其上半年酒類收入合計1.94億元，而白酒系列收入1.06億元，升至其公司酒類營收第一位。

事件三：舍得遭遇“舉報門”

一則證監會與公安機關聯合調查的信息，引發了2021年上半年備受關注的舉報事件，牽涉其中的是舍得酒業。

6月9日晚間，知名私募基金經理董寶珍在微博上發布推文，直接質疑舍得酒業股票可能被非法操縱，請求證監會進行調查。

董寶珍的質疑與分析，源于證監會與公安機關對一家名為嘉美包裝企業的調查。董寶珍認為，證監會和公安機關之所以調查嘉美包裝，是因為監管機構發現嘉美包裝股價走勢不正常，資本市場的股價如果存在操縱犯罪，其走勢會有明顯特征。而經過其本人對舍得酒業股票走勢圖的分析，認為舍得酒業存在問題。

舍得酒業相關負責人認為，董寶珍舉報與回應的內容，本身就是“有罪推定”的猜測。舍得酒業所有行為合法、合規，公司控股股東及相關方也不存在任何違規行為。

但被推上輿論風口浪尖的舍得酒業，其股價在上述質疑消息發出的第二天，出現了大幅震蕩。6月10日下午，舍得酒業股價甚至跌停。

而在此前的半年內，舍得酒業的股價表現可以用“春風得意”來形容。自2020年12月31日，復星集團子公司豫園股份入主舍得酒業后，舍得酒業的股價連創紀錄，4月22日股價突破百元大關，并被戲稱為“史上最貴”ST股；到6月7日每股股價創下256.95元／股新高，股價近三個月漲幅超過300%。

該事件發酵之時，有股民認為股價確實可能有人操縱；也有股民認為舉報本身證據缺失，舍得酒業完全可以提出控告；還有法律界人士從法律角度指出，舉報人應以“違反證券期貨法律法規的具體事實、詳細線索和客觀證據”為依據，而不能以主觀臆斷根據所謂的“邏輯”進行舉報。

事件四：由“妖股”ST天成引發的酒企借殼之爭

一家主營業務為電氣設備制造的上市公司，在2021年上半年陷入酒企借殼傳聞，并被指憑借白酒概念化身“妖股”，這家企業就是*ST天成。

“妖股”之名從何而來？源于2021年5月24日至6月4日，*ST天成連續錄得10個漲停板，即使*ST天成5次提示風險，2次發布股票交易異常波動公告，也無法阻擋“妖股”的誕生。到6月4日，*ST天成發布股票交易風險提示稱，公司股票近10個交易日累計漲幅已達到62.59%。

*ST天成的股價瘋漲，卻與一場“酒企借殼”的傳聞有關。這一傳聞可追溯至2020年3月*ST天成遭遇的一場索賠官司，在這場官司中，*ST天成的代理律師向投資者提出以酒抵債的賠償方案，而被用來抵賬的酒名為“宋窖”，生產自貴州省習水縣土城鎮宋池老窖酒業有限公司。

到2020年6月，便有股民在投資者交流平臺就以酒抵債事件詢問，并提出*ST天成是否已經和上述酒業公司重組。此時*ST天成僅以“以公司公告為準”進行回應。

但到了2021年4月29日，*ST天成發布的2020年度營業收入扣除情況的專項核查意見公告中，赫然出現了151.95萬元的白酒銷售收入。于是，“酒企借殼”的消息伴隨著股價的暴漲，讓這家企業進入輿論的漩渦之中。

事實上，像*ST天成一樣，曾引起“借殼”質疑的企業還有很多，2021年在酒行業內部談論最多的，無疑是名品世家與*ST寶德之間的資產重組事項。彼時*ST寶德謀劃收購名品世家以進軍白酒行業，拓寬業務面。但*ST寶德無論是營業收入還是利潤水平，均遠遠落后于名品世家，因此兩者的資產重組事項，也被業界質疑為“蛇吞象”，隨后更被質疑為名品世家希望借*ST寶德的“殼”，來完成上市。然而到了2021年11月，*ST寶德與名品世家資產重組事項宣告終止，而此次終止，也被不少業界觀點指出，是北京證券交易所的成立，讓名品世家看到了新的上市途徑，不再需要向*ST寶德“借殼”。

事件五：復豫酒業發展集團成立

無論是從資本層面，還是白酒行業格局的變化層面來看，復豫酒業發展集團（以下簡稱“復豫酒業”）的成立，都是2021年繞不開的一件重大事件。一直鐘情于酒水領域的復星國際，借旗下成員企業豫園股份之手，接連拿下金徽酒與舍得酒業之后，成立復豫酒業，顯示出復興繼續加大酒水板塊布局的決心。

“復豫酒業”的成立早有端倪。公開報道顯示，復星國際董事長郭廣昌4月初到金徽酒進行考察時，除了重申白酒行業所具備的潛力及發展前景之外，還提到了“ 復豫酒業委員會”。郭廣昌提出“復豫酒業委員會”要真正為金徽酒賦能，做更全面的規劃。

5月18日，一篇發布在復星內部培訓部門公眾號“復星大學”上的文章，讓“復豫酒業”以相對完整的姿態登場。這篇文章里，吳毅飛的身份除了復星全球合伙人、復星大快樂委員會首席投資官以外，還增加了“復豫酒業發展集團董事長兼CEO”。吳毅飛提到：“復豫酒業要在酒業的發展中橫向擴展，做到多元化，圍繞新的趨勢去降低我們的風險”。

與此同時，復豫酒業的出現，也在一定程度上打消了此前關于復星國際收購金徽酒與舍得酒業是為了新一輪資本炒作的質疑。

從復星的業務版圖來看，與百姓生活密切相關的快樂板塊，更是復星近年來著力打造的部分，加入宴請場景核心產品白酒，是必然的選擇，也是做大復星快樂板塊業務的實際需要。業內人士表示，此前酒水行業無論是傳統業者還是外來資本，從未有過一家企業能夠有如同復星一般龐大的業務范圍，而這些涉及到家庭消費的領域的業務若真能成為“復豫酒業”的賦能者，或許會以前所未有的姿態，重新定位酒水消費場景的表達。

事件六：上市公司倉促“跨界”引質疑

10月15日，眾興菌業發布公告稱，因市場宏觀環境發生變化等原因，決定終止收購圣窖酒業。這一收購決定是在8月份便作出的，這也意味著，眾興菌業的“醬酒之路”，僅僅用了兩個多月便倉促結束。

就在6月，眾興菌業發布擬收購貴州茅臺鎮圣窖酒業100%股權的公告時表示，白酒屬于大健康領域，與公司主營業務食用菌業務相似，一旦收購成功，公司會進入白酒與食用菌雙主業發展的階段。

另一家因白酒概念備受追捧的上市公司吉宏股份，于10月19日發布公告稱，因市場宏觀環境發生變化等原因，決定終止收購茅臺鎮古窖酒業。而吉宏股份發布也是在6月份，計劃通過包括但不限于受讓股權、增資等方式收購釣臺貢不低于70%的股權，進而持有古窖酒業資產。

受益于白酒概念的兩家企業，曾“喜獲”股價飛漲。6月23日至6月28日，吉宏股份股價連漲四天，包括兩個漲停；從6月15日到6月29日，眾興菌業的股價持續上漲，在11個交易日里，眾興菌業的總市值累計增長約31.66億元。

但這兩家企業的股價在短暫的大漲之后很快大落。到10月份吉宏股份的股價較高點已經腰斬；而眾興菌業的股價也持續回調，從最高點的每股17.24元回調至每股10元以下。

這也讓不少業內人士質疑，上市公司跨界白酒，到底是真的為了擴充業務，還是為了“蹭白酒熱點”。

事件七：“醬酒熱”漸入理性階段

延續已久的“醬酒熱”，在2021年下半年，出現了越來越多的理性討論，要求正確看待醬香型白酒發展的聲音。事實上，2021年，面對“醬酒熱”瘋狂席卷全國，業界理性的聲音，來得比很多人想象的還要早。那就是4月16日舉辦的2021貴州白酒企業發展圓桌會議。

“醬酒熱”席卷全國，讓貴州白酒產業站在中國產業發展的聚光燈下，無數目光聚焦于此。高關注度也讓貴州白酒人重新審視“熱潮”之下，行業存在的問題。

醬香型白酒在貴州茅臺的引領下，取得了超常規的發展。除了貴州茅臺自身在營收和凈利潤上的優異成績，在貴州白酒企業發展圓桌會議上透露的信息來看，多家貴州骨干醬香酒企業業績增長也可以用“突飛猛進”來形容：習酒銷售收入增長38.96%，國臺增長309%，金沙增長285%，珍酒增長207%。

全面打造世界醬香型白酒產業的集聚區，是貴州省委、省政府給貴州白酒產業的定位。從貴州省以及遵義市、仁懷市在2021年發布的白酒產業相關規劃也可以看到，貴州省推動白酒產業高質量發展，會進一步集中優勢資源，加大白酒產業特別是醬香白酒產業培育發展力度，圍繞產業鏈上下游，推動產業集群集聚發展。完善產業鏈，打通供應鏈，提升價值鏈。

在這樣的規劃大背景下，貴州白酒業者已注意到“醬香熱”帶來的資本熱度、行業熱度，正深刻影響著貴州白酒產業的發展脈絡。中國酒業協會理事長宋書玉提醒，要更為冷靜地看待當前的“醬酒熱”。

部分行業人士在思考過程中會憂慮，突飛猛進的醬香酒行業存在過熱的風險。關鍵在于，目前醬香酒企業，并未打造出如同川酒一樣，在全國范圍內都具有一定號召力的白酒品牌集群；一些缺乏釀酒基因的資本加入競爭，會不會成為隱藏在醬酒核心產區“金字招牌”下的行業亂象之源。此前郎酒集團董事長汪俊林也公開表示，“醬酒熱”應該降溫了，賺快錢未來是要還賬的。與會人士指出，面對資本熱度、渠道熱度一定要防止投機和攪局。

新京報記者 薛晨 編輯 鄭明珠 校對 柳寶慶

圖片 京東商城椰島官方旗艦店截圖、公司公告截圖